冲击“烧烤第一股”，很久以前不能只靠韩国游客

**很久以前羊肉串完成股改冲刺“烧烤第一股”，但其业绩高度依赖上海韩国游客流量，且烧烤品类连锁化困难、夜宵场景被蚕食，IPO前景不明朗。** **要点** **1. 股改完成但IPO进程仍不确定** 北京很久以前餐饮管理有限公司已完成股份制改造，更名为集团股份公司，被视为冲刺IPO的关键一步；但尚未正式宣布计划或递交申请，且当前港股餐饮IPO持续遇冷，老乡鸡等多家企业招股书失效。 **2. 韩国游客拉动业绩但局限于上海** 韩国免签政策后，上海门店营业额翻倍，外汇消费金额同比增长575%，但其他城市未出现规模性涌入；资本不再为“排队”买单，只愿为“可重复的排队”买单，品牌的可持续盈利能力存疑。 **3. 烧烤品类连锁化先天不足** 烧烤前十品牌市占率仅1%，人工穿串依赖度高、供应链搭建难度大，难以形成规模效应；品牌只能通过增加体验感向单店要质量，但近十年未出现有效的品类“重做”。 **4. 夜宵场景优势被其他品类复制** 火锅、新型大排档等正以夜宵主题店、烟火气复刻等方式抢占深夜时段，烧烤的社交属性与情绪价值不再稀缺，消费者选择增多，烧烤作为夜宵首选的地位被削弱。